8月24日，國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會主任劉鶴主持召開防范化解金融風險專題會議。會議聽取了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風險專項整治工作進展情況和防范化解上市公司股票質(zhì)押風險情況的匯報，研究了深化資本市場改革的有關(guān)舉措。
會議指出，前一階段，有關(guān)部門和地方認真貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩(wěn)妥應(yīng)對，網(wǎng)貸領(lǐng)域和上市公司股票質(zhì)押風險整體可控。下一步，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應(yīng)對和中長期制度建設(shè)的關(guān)系，扎扎實實做好工作。做好網(wǎng)貸風險應(yīng)對工作，要進一步明確中央和地方、各部門間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺和風險分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務(wù)求實效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長效監(jiān)管機制建設(shè)。防范化解上市公司股票質(zhì)押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。要通過扎實推進改革開放，創(chuàng)造良好市場預(yù)期，維護金融市場穩(wěn)定。
會議強調(diào)，進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務(wù)實舉措。
可以看到，此次金融委專題會議，主要議題有三個：
一是聽取了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風險專項整治工作進展情況；
二是聽取了防范化解上市公司股票質(zhì)押風險情況的匯報；
三是研究了深化資本市場改革的有關(guān)舉措。
這釋放了重大的信息量，主要內(nèi)容包括了：
1、 國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會主任劉鶴主持召開防范化解金融風險專題會議。會議聽取了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風險專項整治工作進展情況和防范化解上市公司股票質(zhì)押風險情況的匯報，研究了深化資本市場改革的有關(guān)舉措。
2、 會議指出，前一階段，有關(guān)部門和地方認真貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩(wěn)妥應(yīng)對，網(wǎng)貸領(lǐng)域和上市公司股票質(zhì)押風險整體可控。
3、 下一步，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應(yīng)對和中長期制度建設(shè)的關(guān)系，扎扎實實做好工作。
4、 做好網(wǎng)貸風險應(yīng)對工作，要進一步明確中央和地方、各部門間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺和風險分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務(wù)求實效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長效監(jiān)管機制建設(shè)。
5、 防范化解上市公司股票質(zhì)押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。
6、 要通過扎實推進改革開放，創(chuàng)造良好市場預(yù)期，維護金融市場穩(wěn)定。
7、 進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。
8、 要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務(wù)實舉措。
解讀一：專題會議意義重大
不同于此前召開的第一次會議、第二次會議等定期會議，此次國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開的是防范化解金融風險的專題會議，統(tǒng)籌研究協(xié)調(diào)金融領(lǐng)域?qū)ｎ}事項，意義重大。
可見，防范化解金融風險已經(jīng)成為了近期金融市場監(jiān)管的“關(guān)鍵詞”。會議就可能存在的風險點和風險隱患進行了梳理和預(yù)判，尤其是對股權(quán)質(zhì)押風險的預(yù)判和對資本市場改革的定調(diào)將影響未來A股市場的監(jiān)管環(huán)境。
解讀二：股權(quán)質(zhì)押和網(wǎng)貸行業(yè)風險可控
會議指出，前一階段，有關(guān)部門和地方認真貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩(wěn)妥應(yīng)對，網(wǎng)貸領(lǐng)域和上市公司股票質(zhì)押風險整體可控。
二季度以來，金融領(lǐng)域的風險隱患有所突出，較為突出的領(lǐng)域在于網(wǎng)貸行業(yè)和資本市場的股權(quán)質(zhì)押方面。
其中，網(wǎng)貸行業(yè)自6月開始的暴雷潮，無論是對出借人，還是對行業(yè)從業(yè)人員而言，都是一段非常難熬的時期。但是自8月初以來，面對行業(yè)前所未有的危機，監(jiān)管層正不斷加快監(jiān)管步伐，促使行業(yè)風險出清，從推進構(gòu)建白名單機制到187條網(wǎng)貸細則逐步落地再到重磅推出十項舉措應(yīng)對網(wǎng)貸風險，可以看到監(jiān)管層在應(yīng)對行業(yè)流動性危機、維持行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展上的決心。
在股權(quán)質(zhì)押領(lǐng)域，監(jiān)管層也在密切的盯緊上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉情況，對于可以存在的風險點逐個排查，從交易所到證監(jiān)會，從一線監(jiān)管到監(jiān)管規(guī)則的制定，都在為去杠桿的合理平穩(wěn)過渡創(chuàng)造條件。
解讀三：定調(diào)下一步風險解決原則
會議提到，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應(yīng)對和中長期制度建設(shè)的關(guān)系，扎扎實實做好工作。
這與此前的中央政治局會議上提到的“六穩(wěn)”相契合，政治局會議要求要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作。
去杠桿、防風險是今年以來金融發(fā)展的重中之重，要確保改革平穩(wěn)有序，有不能出現(xiàn)因處置風險而衍生的風險就必須握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應(yīng)對和中長期制度建設(shè)的關(guān)系，把“六穩(wěn)”要求貫徹到金融市場監(jiān)管工作的各個方面，在國務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，全面深化金融市場改革和擴大開放，推動行業(yè)規(guī)范發(fā)展和資本市場平穩(wěn)運行，更好服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
解讀四：網(wǎng)貸風險應(yīng)對仍很關(guān)鍵
會議提到，做好網(wǎng)貸風險應(yīng)對工作，要進一步明確中央和地方、各部門間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺和風險分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務(wù)求實效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長效監(jiān)管機制建設(shè)。
對于網(wǎng)貸行業(yè)的風險應(yīng)對在一定時期內(nèi)仍很關(guān)鍵，由于前期監(jiān)管的不明朗，對于出現(xiàn)的“暴雷”等風險點，必須要理順監(jiān)管原則和需要負責的部門，只有做好了配合協(xié)調(diào)工作，才能合理解決好已經(jīng)出現(xiàn)問題平臺的風險，讓行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范。
目前，身在行業(yè)平臺受到了更為嚴格的約束，資金存管不斷嚴格，第三方支付托管不具備托管資格，平臺資金必須由銀行存管，同時銀行資質(zhì)也需要嚴格測評；信息披露要更加清晰、具體，平臺企圖選擇性披露、美化數(shù)據(jù)、隱藏歷史數(shù)據(jù)的行為被嚴格禁止；各類高風險的違規(guī)資產(chǎn)出清成為監(jiān)管舉措制定的重點，對于一切可能造成資金和資產(chǎn)期限錯配的產(chǎn)品，都被認定違規(guī)，除小額網(wǎng)貸外，其他理財計劃類產(chǎn)品被明文禁止。
從野蠻生長到被納入國家金融監(jiān)管體系中，網(wǎng)貸行業(yè)的健康發(fā)展得到了明確的指引，行業(yè)也在制度約束下得到了快速的發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，完善監(jiān)管之下，合規(guī)程度高、經(jīng)營狀況好的平臺的公信力和競爭力會凸顯，與此同時，大批合規(guī)性差或經(jīng)營狀況差的平臺也會浮出水面，市場分化凸顯，洗牌加速。
解讀五：股權(quán)質(zhì)押風險受關(guān)注
會議指出，防范化解上市公司股票質(zhì)押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。
股市的持續(xù)震蕩讓一些公司的股價跌破股權(quán)質(zhì)押預(yù)警線或平倉線，使得股權(quán)質(zhì)押風險再度受到市場關(guān)注。包括監(jiān)管層、上市公司股東、券商在內(nèi)的市場參與各方都在尋找方法化解平倉風險。目前市場中已經(jīng)出現(xiàn)了一些市場化手段解決股權(quán)質(zhì)押平倉風險的案例值得借鑒。
部分實際控制人風險控制失當是導致股票質(zhì)押風險產(chǎn)生的根本原因，由于部分上市公司股東對自身資金實力評估不充分，風險防范意識不強，股票質(zhì)押比例較高，風險相對突出，在市場波動加劇之時，難免會出現(xiàn)部分股東難以補倉的情況。在現(xiàn)有規(guī)則和監(jiān)管指導下，此類合約在實踐中，資金融出方主要通過與融入方協(xié)商，通過合同延期、補充擔保等多種方式進行處理，在一定時間內(nèi)逐步化解風險，而對于實在難以補倉的，需要引入新股東紓困，而具有國資背景的戰(zhàn)略投資方成為首選。一方面，此類民企自身資產(chǎn)質(zhì)量不差，多因一時流動性困難而陷入困境，估值較低，國資在此時接盤成本較低，也能夠幫助上市公司渡過難關(guān)；另一方面，國資的進入能夠形成對民營控股股東“一股獨大”適度約束和制衡，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提振市場信心。除困難期引援外，當前地方國資的運作趨于活躍，民營企業(yè)牽手國資增強實力也是不錯的選擇。
總體來看，股權(quán)質(zhì)押風險低于預(yù)期。
不強制平倉緩解了股權(quán)質(zhì)押風險的短期沖擊，更多的應(yīng)是尋找有意整體承接股權(quán)的主體，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓達成交易。即便最終確實需要進行違約處置的，受股份減持規(guī)定等因素影響，直接從二級市場減持的金額較為有限。加之監(jiān)管層密切監(jiān)控個別上市公司的高比例質(zhì)押情況，通過穿透式披露、逐周壓力測試等方式預(yù)判風險，已做好了風險預(yù)案，投資者切不可夸大股權(quán)質(zhì)押風險，造成誤解。
解讀六：改革開放和穩(wěn)定發(fā)展是要求
會議提到，要通過扎實推進改革開放，創(chuàng)造良好市場預(yù)期，維護金融市場穩(wěn)定。
改革開放是中國未來的戰(zhàn)略選擇，也是金融行業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律，深化改革開放是提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力、防控金融風險的根本途徑，只有不斷推進改革開放，才能讓金融“血脈”更加暢通。中共中央政治局會議也強調(diào)，把防范化解金融風險和服務(wù)實體經(jīng)濟更好結(jié)合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機。要通過機制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和意愿。
維護金融市場穩(wěn)定也意味著，“穩(wěn)”是金融市場發(fā)展的根基，基礎(chǔ)制度牢固了，預(yù)期穩(wěn)定了，改革發(fā)展方向明確了，金融行業(yè)發(fā)展才會快而不亂，穩(wěn)健有序。
解讀七：明確資本市場發(fā)展方向
會議指出，進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。
這明確了資本市場的方向和任務(wù)，即深化資本市場改革，更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。我國資本市場發(fā)展28年，充分發(fā)揮資本市場的融資功能，但服務(wù)實體經(jīng)濟的能力仍有待提高，通過改革措施和市場引導來確保資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力的提升。
在經(jīng)濟循環(huán)中，實體經(jīng)濟供求循環(huán)發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。若這一循環(huán)暢通，經(jīng)濟就不會出大問題；若供求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡，導致實體經(jīng)濟循環(huán)不暢，則容易出現(xiàn)各類金融風險事件。當前和今后一個時期，資本市場應(yīng)按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，以解決融資難、融資貴為抓手，更好地在修復我國經(jīng)濟失衡方面發(fā)揮作用，更好地起到連接供求和組織資源的作用。
解讀八：明確資本市場改革要點
會議指出，要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務(wù)實舉措。
這為下一階段資本市場發(fā)展指明了方向。
新聞多一點
新一屆國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（金融委）于7月2日首次亮相之后，又在近日召開了第二次全體會議。
本次會議既是延續(xù)但也略有不同，剛好在7月末舉行中央政治局會議之后，本次金融委會議在時間點和多項變化上均與政治局會議一脈相承。
中國政府網(wǎng)站8月3日消息，近日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二次會議，分析當前經(jīng)濟金融形勢，重點研究進一步疏通貨幣政策傳導機制、增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力的問題。會議由國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會主任劉鶴主持。
如果說7月2日第一次金融委會議是一次提綱挈領(lǐng)式的總體部署，那么第二次金融委全體會議更像是運籌帷幄后的具體謀篇布局，但其中略有變化。
7月初亮相的新一屆金融委，重量級部門扎堆，而且呈現(xiàn)經(jīng)濟、司法、宣傳、紀檢等多部門協(xié)作聯(lián)動特質(zhì)。
劉鶴接替國務(wù)院副總理馬凱，擔任了新一屆金融委主任；兩位副主任分別是央行行長易綱、國務(wù)院副秘書長丁學東，而且易綱還兼辦公室主任；6名委員分別是銀保監(jiān)會主席郭樹清，證監(jiān)會主席劉士余，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝，中財辦副主任韓文秀，發(fā)改委副主任連維良，財政部副部長劉偉等。另外還有中紀委、中組部、中宣部、網(wǎng)信辦、法制辦、最高法等7個協(xié)作單位成員。
另外，在第一次會議中還決定，金融委將定期召開全體會議，不定期召開有針對性的專題會議。7月初第一次會議提出了“打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)三年行動方案”這一長遠布局，說明新一屆金融委對金融領(lǐng)域的防風險攻堅戰(zhàn)是有長遠布局和足夠重視的。時隔一月后金融委的第二次全體會議，更像是金融委定期全體會議的如約而至。
可以看到，在對金融形勢的分析上，金融形勢總體向好、金融亂象初步遏制等是第一次會議內(nèi)容的延續(xù)。
1、不過在去杠桿和當前經(jīng)濟形勢上，本次會議相較7月初的第一次會議則有明顯變化。
在去杠桿問題上，本次會議強調(diào)“杠桿率趨于穩(wěn)定”，相較于第一次會議的“結(jié)構(gòu)性去杠桿有序推進”則沒有再提“去杠桿”三字。
2、在對當前所面對經(jīng)濟形勢分析上則略有差異，更多的體現(xiàn)了“穩(wěn)中有變”。
第一次會議認為，當前我國經(jīng)濟正向高質(zhì)量發(fā)展邁進，市場主體韌性強，國內(nèi)巨大規(guī)模市場的回旋空間廣闊，完全具備打贏重大風險攻堅戰(zhàn)和應(yīng)對外部風險的諸多有利條件，對此充滿信心，下一步各項工作都將按既定方案有序推進。
第二次會議指出：我國經(jīng)濟尚處于新舊動能轉(zhuǎn)換時期，長期積累的金融風險進入易發(fā)多發(fā)期，外部不確定因素有所增多，需要積極穩(wěn)妥和更加精準地加以應(yīng)對。特別值得重視的是，在流動性總量保持合理充裕的條件下，面對實體經(jīng)濟融資難、融資貴的問題，必須更加重視打通貨幣政策傳導機制，提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平。
第二次會議指出我國經(jīng)濟“尚處于新舊動能轉(zhuǎn)換時期”， 而有別與此一次的“當前我國經(jīng)濟正向高質(zhì)量發(fā)展邁進”。同時，第二次會議綜合多內(nèi)外多重因素提出“需要積極穩(wěn)妥和更加精準地加以應(yīng)對”，還對實體經(jīng)濟融資難、融資貴的問題，提出“必須更加重視打通貨幣政策傳導機制”。
來源：中國政府網(wǎng)、券商中國、E公司
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